Econ - Leandro Roque - A Taxa SELIC, CDI, Overnight (Ótimas Explicações) I

Leandro Roque - A Taxa SELIC, CDI, Overnight (Ótimas Explicações):

375 - Pré-fixados: com exceção da LFT, todos os outros títulos têm seus juros definidos no momento da compra. (E faltou ele mencionar que mesmo a LFT tem um pequeno componente pré-fixado). LTN é o pré-fixado com valor certo. 9%. 8%. Ocorra o que ocorrer.

376 - O Tesouro é quem vende aos dez dealers no mercado primário. O BC não pode participar desse leilão (art. 164 da CF, acho). Ele vai atuar apenas no mercado secundário.

377 - Moeda escritural: o sistema bancário é capaz de, literalmente, criar de dinheiro do nada. Porém, há o compulsório (que geram diferentes níveis de reservas fracionárias). Não é sem limites.

378 - Se um banco termina um dia abaixo do “compulsório”, devido a suas entradas e saídas - saques grandes imprevistos no dia, sei lá -, tem que tomar dinheiro emprestado. Ele pode recorrer ao próprio Banco Central e pedir um empréstimo (esse empréstimo é chamado de redesconto) ou ele pode pedir emprestado para um outro banco que esteja com excesso de reservas (porque teve um número de depósitos maior do que o de saques). (...) O mecanismo do redesconto raramente é utilizado, pois os juros são punitivos (justamente para coibir a prática). Assim, o procedimento mais comum é recorrer ao banco que está com excesso de reservas. É o mercado interbancário.

379 - … Por lei, o banco que pede emprestado é obrigado a pagar esse empréstimo no dia seguinte. Assim, se o Banco A tiver de pedir R$ 3.000 emprestados ao Banco B no final de uma segunda-feira, o Banco A é obrigado por lei a pagar principal e juros ao Banco B já na terça-feira. (...) Em economês, diz-se que esse empréstimo está lastreado em títulos públicos. Desta forma, o Banco B vai comprar títulos públicos do Banco A, tendo a garantia de que o Banco A vai recomprar esses títulos no dia seguinte, pagando juros. Como essa operação dura um dia, ela é batizada de overnight - que no economês anglófono significa uma operação financeira com prazo de 24 horas. E a taxa de juros do overnight é a SELIC! De um dia, ou seja, bem pequena, pois é uma taxa de curtíssimo prazo.

380 - Há micro variações de banco pra banco nisso aí. A média do dia geralmente é um valor praticamente igual à SELIC. É o CDI (resultado das negociações entre os bancos, próxima da SELIC porque é quase a mesma coisa de emprestar dinheiro para o governo. Ninguém vai quebrar em um dia). Tem também CDI-over, que é a mesma história do outro over, mas de banco para banco. Um dia. Se o banco precisar de empréstimo para mais de um dia (faltando muito dinheiro), o que ele precisa fazer? Emitir CDI “não-over”. Título de dívida com prazo maior. E vender pra quem quiser. Só não pode violar a regra do “um dia” lá em cima. Ou então CDB.

381 - Quando o Banco Central quer alterar a base monetária - tanto expandi-la quanto contraí-la -, ele precisa realizar aquilo que chamam de operações de mercado aberto (open market), isto é, o Banco Central compra e vende títulos públicos no mercado secundário. Quando ele cria dinheiro do nada e compra um título significa que está expandindo a base monetária, talvez para incentivar empréstimos-investimentos e, quem sabe, algum tipo de crescimento da economia. Com isso ele derruba a SELIC, já que inunda o mercado de dinheiro. Se isso vai gerar inflação ou não é outra história. O que o banco fará com esse dinheiro a mais. Expandirá empréstimos? Comprará título público do BC (leilão para enxugar liquidez) ou então do Tesouro?... (E se o banco achar que esses estão rendendo tão pouco que é melhor jogar na economia?!... Já deu pra ver a lógica da coisa)

382 - Quando o BC vende títulos, as reservas dos bancos diminuem, pois são usadas parcialmente para comprar esses títulos. Assim sendo, se não houver entrada de dinheiro de fim de empréstimos no dia, precisará repor essas reservas com empréstimos sob pena de violar o “compulsório”. Tudo isso tornará o dinheiro mais escasso para todos e implicará aumento da SELIC.

383 - Como funciona a LTN: (...) imagine que o Tesouro emitiu uma LTN cujo valor de face é R$ 1.000 e seu vencimento se dê em um ano. O preço de compra desse título vai ser definido pela oferta e demanda. Suponhamos que o Banco A tenha arrematado o título por R$ 800. Dali a um ano o Tesouro vai pagar-lhe R$ 1.000. Sendo assim, esse título está pagando juros de (1.000 - 800) / 800 = 25% ao ano.

384 - A depender da quantidade que o BC compra ou venda título no mercado secundário, move-se a taxa SELIC para “onde” ele quer. Ao mesmo tempo, estará inundado ou enxugando liquidez. Ex: Se ele quiser diminuir a SELIC, (...): compra títulos. A menor oferta irá aumentar os preços dos títulos, fazendo com que os juros diminuam.

385 - Vale enfatizar: o valor de resgate é definido e imutável; o que pode mudar é apenas o preço em que esse título será negociado no mercado secundário. (Apenas a LFT, que é pós-fixada e indexada à SELIC, tem um valor de resgate variável).

386 - Como o BC é proibido de comprar no mercado primário, não pode financiar diretamente o Tesouro. Essa vinculação da negociação com o setor primário, cria limites para a queda dos juros... (...) pois isso depende da confiança dos compradores. Se eles acharem que uma expansão monetária irá gerar uma grande inflação, ninguém irá comprar os títulos não indexados, o que fará com que seus preços caiam, e os juros subam. Ou seja: a tentativa de diminuir os juros acabou levando a um aumento. (Fulano não vai comprar SELIC a 1% se achar que a inflação será 20%, num exemplo extremo. Está com ela porque acha que o BC será responsável. A Venezuela, por exemplo, tem taxa de juro nominal altíssima, mas real negativa em uns dois dígitos. Ninguém quer título dela. Sem credibilidade.)

387 - (Para o investidor estrangeiro, investir nisso é mais delicado ainda, devido às variações do câmbio. O que pode parecer um bom “trade” pode se mostrar uma merda com a desvalorização da moeda. Ele converte 1000 dólares em 3.500 reais em 2015 pra comprar NTN-B mais 7% e resgata os, sei lá, 5000 reais agora em 2020. Deu ruim. Quando converter pra dólar de novo valerá menos de 1000 dólares. Sem contar a inflação em dólar. Ou seja, se ferrou. Por isso que estrangeiro só investe se não há expectativa de desvalorização da moeda - que no mínimo esse processo já tenha chegado ao auge e vá cessar - ou então num cenário de juros absurdo. FHC, sob pena de não “falir” as reservas em dólar e paralisar o comércio externo brasileiro, precisou dessas taxas. Vulnerabilidade externa.). Por isso… Carry trade até vai. “O máximo a que um país de moeda instável pode aspirar é utilizar para fins de curto prazo o capital puramente especulativo (o chamado "hot money") que entra no país à procura de ganhos rápidos com arbitragem.”

(continua...)