Econ - Dante Mendes Aldrighi - Uma Avaliação das Contribuições de Stiglitz à Teoria dos Mercados Financeiros II

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98 - Interessante o “wikipédia” sobre a HME: A validade da hipótese tem sido questionada por críticos que culpam a crença nos mercados racionais por muito da crise econômica de 2008-2009.[2][3][4] Defensores da hipótese alertam que a hipótese não consegue garantir a estabilidade de um mercado; se a informação publicamente disponível for instável, o mercado pode também ficar instável. (Vi também que há uma versão fraca da HME, talvez pós-Stiglitz, de que os preços refletem toda a informação histórica pública disponível.) (outra coisa que vi é que os defensores da teoria são, por lógica, entusiastas do investimento passivo em fundos de índice ou benchmark, afinal, não adianta se esforçar pra bater o mercado no longo prazo. As informações são incorporadas simultaneamente ao preço praticamente e não há espertões. Os estudos de que 92% ou mais se ferra tentando ser esperto prova que eles estão quase “certos”. E Warren Buffet prova que eles estão quase “errados”).

99 - (Variável exógena: são dados sobre os quais o modelo não tem controle. Eles vêm de fora e alteram tudo. Tipo um choque qualquer. A endógena vem do próprio modelo.)

100 - Cita umas cinco regras para concluir que: Grossman e Stiglitz demonstram que a informativeness de equilíbrio do sistema de preços é completamente determinada por três variáveis: a qualidade da informação do trader informado, o custo da informação e o grau de aversão ao risco, variando diretamente com a primeira variável e inversamente com as demais.

101 - Se o noise (ruído… traders loucos que se baseiam em manada e achismo, medo e ambição) fosse zero, não haveria negociação. Ninguém ia comprar nem vender nada, pois não estaria vendo possibilidade de ganho alguma, mas mera troca de valores iguais (presente + futuro). Os mercados competitivos entrariam em colapso, sem liquidez, afirma o texto. Então o mercado eficiente perfeito é praticamente um contrasenso. Resumo em outras palavras (nas do texto) do que expliquei acima: Grossman e Stiglitz demonstram que a média e a variância das transações: (a) são zero quando o custo de informação é suficientemente alto ou baixo; e (b) tendem a zero quando a precisão da informação dos traders informados vai para o infinito. Mercados especulativos com custos de informação muito baixos ou em que as informações dos traders informados são bastante precisas (e, portanto, o preço de equilíbrio de mercado revela a maior parte de suas informações) serão provavelmente muito estreitos, pois as crenças dos traders serão muito semelhantes.

102 - A Behavioral Finance, programa de pesquisa cuja espinha dorsal consiste precisamente na crítica à generalidade da HME e de agentes plenamente racionais, só consolidaria sua reputação na década seguinte. E seus principais protagonistas — como Shleifer, Thaler, Summers e Shiller — pagariam os devidos créditos a esse trabalho inovador de Grossman e Stiglitz.

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