Livro: Mankiw, Gregory - Introdução à Economia (2010) XXVIII

    

Livro: Mankiw, Gregory - Introdução à Economia (2010) XXVIII

Pgs. 744-760:

632 - Boom da II Guerra: As compras do governo de bens e serviços quase quintuplicaram entre 1939 e 1944. Essa enorme expansão da demanda agregada quase dobrou a produção de bens e serviços da economia e levou a um aumento de 20% no nível de preços (embora controles generalizados do governo sobre os preços tenham limitado esses aumentos). O desemprego caiu de 17% em 1939 para cerca de 1 % em 1944 - o menor da história dos Estados Unidos.

633 - Trata também dos vários fatores da crise de 08, seja da galera que argumenta pela "falta de regulamentação financeira" (securitizações imprudentes e afins), seja pela ótica dos que criticam juros artificialmente baixos e políticas de estímulo exageradas que fizeram preços residenciais dobrarem de 95 a 2006 para depois caírem 30%. O grande número de execuções hipotecárias por inadimplência fez despencar o valor geral das casas, o que tornava impossível aos devedores "subprime" pagar as dívidas mesmo com a venda das residências. Uma segunda repercussão foi que as várias instituições financeiras que possuíam títulos hipotecários sofreram enormes perdas. Em suma, ao tomar emprestadas grandes somas para adquirir hipotecas de alto risco, essas empresas tinham apostado que os preços da habitação se manteriam em alta; quando a aposta se tornou insustentável, elas se viram à beira da falência. Devido às grandes perdas, muitas instituições financeiras não tinham mais fundos para emprestar, e a capacidade de o sistema financeiro de canalizar recursos para aqueles que poderiam aplicá-los melhor foi prejudicada. Mesmo os clientes dignos de crédito ficaram incapazes de tomar emprestado para financiar seus investimentos.

634 - FED desceu o juros de 5,25 (2007) para 0; comprou os títulos podres e fez empréstimos privados. Tudo para recompor a demanda agregada. Irrigou liquidez ao sistema. Em segundo lugar, em um movimento ainda mais incomum em outubro de 2008, o Congresso destinou $700 bilhões para o Tesouro utilizar no resgate do sistema financeiro. O objetivo era conter a crise financeira em Wall Street e tornar mais fácil a obtenção de empréstimos. Grande parte desses fundos foi utilizada para injeções de capital nos bancos. Ou seja, o Tesouro disponibilizou recursos para o sistema bancário, que os bancos poderiam usar para fazer empréstimos; em troca desses fundos, o governo dos Estados Unidos se tornaria proprietário de parte desses bancos, pelo menos temporariamente.

635 - Por fim, lembra que Obama também aumentou os gastos. Ou pelo menos os manteve altos. Política fiscal forte de 787 bilhões de dólares em incentivos.

636 - Mankiw trabalha, agora, com outro possível fator de crise: o aumento repentino em algum custo de produção (como no choque do Petróleo). A curva (o deslocamento da) demanda agregada pode até não se alterar muito com isso, mas a de oferta "cai" para a "esquerda". (...) A produção da economia cai de Y1 para Y2 , e o nível de preços se eleva de P 1 para P 2. Como a economia está passando tanto por uma estagnação (queda na produção) quanto por uma inflação (elevação nos preços), um evento desse tipo é, por vezes, chamado estagflação. Trabalhadores pedem maiores salários e os custos da produção podem, portanto, ficar ainda mais pressionados. Risco, portanto, da famosa espiral de preços e salários. (...) Em certo momento, essa espiral de salários e preços sempre crescentes se desacelera. Os baixos níveis de produção e de empregos pressionam negativamente os salários dos trabalhadores, pois eles têm menor poder de barganha quando o desemprego é alto. Custo de produção cai, a oferta volta e a economia retorna ao ponto original. 

637 - ... Essa transição de volta ao equilíbrio inicial pressupõe, entretanto, que a demanda agregada permanece constante em todo o processo. Na prática, esse pode não ser o caso. Os formuladores de políticas que controlam as políticas monetárias e fiscais podem tentar contrabalançar alguns dos efeitos do deslocamento na curva de oferta agregada de curto prazo, deslocando a curva de demanda agregada. (...) Nesse caso, as mudanças na política deslocam a curva de demanda agregada para a direita, de DA1 para DA2, na medida exata para impedir que o deslocamento na oferta agregada afete a produção (...) Uma política de acomodação aceita um nível de preços permanentemente mais alto para manter um nível maior de produção e de empregos:

638 - De 1973 a 1975, o preço do petróleo aproximadamente dobrou. Os países importadores de petróleo de todo o mundo registraram, simultaneamente, inflação e recessão. A taxa de inflação dos Estados Unidos medida pelo IPC superou 10%, pela primeira vez em décadas. O desemprego aumentou de 4,9%, em 1973, para 8,5%, em 1975.

639 - Coloca que em 1986 ocorreu o oposto, queda forte por desentendimentos na OPEP. Preço despenca. A redução de custos expandiu a oferta agregada para a direita. Mankiw coloca que hoje há 40% menos dependência do petróleo.

640 - O capítulo 34 é sobre "A influência das políticas monetária e fiscal sobre a demanda agregada".

641 - Antes, revisando os três efeitos que levam à inclinação negativa da demanda agregada:

642 - Para os EUA, o efeito mais importante é o "taxa de juros", pois a economia é muito grande em relação ao seu comércio internacional (Brasil também tem um "quê" disso aí) no tocante ao efeito "câmbio". E quanto ao efeito "riqueza", as pessoas costumam ter muito mais valor em patrimônio (efeito juros) que valor líquido (moeda mantida pelas famílias).

643 - Preferência pela liquidez: De acordo com Keynes, a taxa de juros se ajusta para equilibrar a oferta de moeda e a demanda por moeda.

644 - ...Vê-se o comportamento da curva de demanda por liquidez: Um aumento na taxa de juros eleva o custo de se reter moeda e, como consequência, reduz a quantidade de moeda demandada.

645 - ...Suponha que a taxa de juros esteja acima do nível de equilíbrio, como em r¹ na Figura 1. Nesse caso, a quantidade de moeda que as pessoas desejarão reter, Md¹, é menor que a quantidade de moeda ofertada pelo Fed. As pessoas que mantêm o excesso de oferta de moeda tentarão se livrar dele comprando títulos que rendem juros ou depositando-o em contas bancárias que rendem juros. Como os emissores de títulos e os bancos preferem pagar taxas de juros mais baixas, eles reagem a esse excesso de moeda reduzindo as taxas de juros que oferecem. A medida que a taxa de juros cai, as pessoas ficam mais dispostas a reter a moeda até que, à taxa de juros de equilíbrio, elas ficam satisfeitas em reter exatamente a quantidade de moeda que o Fed ofertou.

646 - Rigidezes fazem com que as coisas não sejam automáticas: No curto prazo, o nível geral de preços não pode, por si só, equilibrar a oferta e a demanda de moeda. 

647 - Mankiw lembra que usou a taxa de juros também como equilibradora da oferta e demanda dos fundos de empréstimo. O juros serve às duas coisas então? A taxa de juros "socorre" o nível de preços para equilibrar demanda e oferta de moeda ou "socorre/equilibra" a questão do excesso/falta de poupança? Haverão dois juros diferentes? Possível solução: As duas teorias diferentes da taxa de juros são úteis para diferentes fins. Quando se pensa nos determinantes de longo prazo das taxas de juros, é melhor ter em mente a teoria dos fundos de empréstimo, a qual enfatiza a importância da propensão à poupança e das oportunidades de investimento da economia. Por outro lado, quando se pensa nos determinantes das taxas de juros no curto prazo, é melhor ter em mente a teoria da preferência pela liquidez, a qual enfatiza a importância da política monetária.

648 - ... Essa análise do efeito taxa de juros pode ser resumida em três etapas: (1) um nível de preços mais elevado aumenta a demanda por moeda, (2) a maior demanda por moeda leva a uma maior taxa de juros e (3) uma taxa de juros mais alta reduz a quantidade demandada de bens e serviços. A mesma lógica também trabalha no sentido inverso: um nível de preços mais baixo reduz a demanda por moeda; a menor demanda por moeda leva a uma taxa de juros menor que, por sua vez, aumenta a quantidade demandada de bens e serviços. O resultado final dessa análise é uma relação negativa entre o nível de preços e a quantidade demandada de bens e serviços, ilustrada por uma curva de demanda agregada de inclinação negativa. 

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