Livro: Armen A. Alchian, William R. Allen - Universal Economics - Capítulos 37 a 39

                                                                                                                                    

Livro: Armen A. Alchian, William R. Allen - Universal Economics

Pgs. 646-661

"CAPÍTULO 37: "MERCADOS FUTUROS"

452 - Os mercados futuros (1) fornecem uma maneira de alocar e suportar os riscos não seguráveis de mudanças nos preços de mercado ao longo do tempo e (2) suavizar o consumo de bens entre as colheitas, reduzindo os riscos de oscilações selvagens nos preços do suprimento disponível de momento a momento.

453 - O descompasso entre produção e entregas futuras torna conveniente esse tipo de contrato. Minimizar riscos cambiais ou de mudanças de preços na mercadoria que leva muito tempo pra ser consumida.

454 - O funcionamento do troço: Se o preço no intervalo da colheita até o cozimento fosse maior, o consumo seria menor e muito seria conservado. Se o preço fosse menor, muito seria consumido muito rápido, e o suprimento seria esgotado antes da próxima colheita. A busca competitiva por lucros com as mudanças de preço do trigo entre as colheitas leva o preço para aquele em que a taxa de consumo esgota os estoques exatamente na época da nova colheita.

455 - Opções: O Sr. Miller, que atualmente não tem trigo, poderia comprar em janeiro um contrato futuro de trigo de julho da Chicago Board of Trade. Ele comprou uma opção para receber trigo em julho mediante pagamento em julho do preço acordado, digamos, US$ 10 por bushel, ou US$ 100.000 por 10.000 bushels. É uma opção porque Miller não precisa comprar o trigo. Ele pode deixar o contrato futuro expirar. Comprar um contrato futuro é um acordo antecipado sobre um preço pré-especificado de trigo — não exigindo que a compra seja feita, mas exigindo que o vendedor entregue se o comprador da opção exigir. Se o preço de mercado cair abaixo do preço especificado, a opção de comprar pelo preço especificado perde valor e pode não valer a pena exercer. (...)  O custo do contrato futuro era uma forma de seguro.

456 - No outro lado... O compromisso contratado do operador de fornecer trigo no futuro a um preço estipulado agora impede que o operador se beneficie de um aumento no preço de seu estoque. Mas o preço contratado o protege de uma queda no preço de suas participações. (...) O propósito dos contratos futuros é proteger-se contra riscos de mudanças no preço de mercado. De fazendeiros a padeiros, vale a pena abrir mão da chance de ganhos com algumas flutuações de preço para evitar o potencial de perdas decorrentes de outras flutuações. Para eles, os contratos futuros reduzem o risco e permitem que se concentrem em ganhar dinheiro em seu negócio principal.

457 - Nos mercados futuros, a exposição a um risco é criada para compensar uma exposição a outro risco de direção oposta, formando assim um hedge. Exemplificam lá com um hedge cambial. (...) O importador dos EUA compra um contrato futuro (obtendo o direito de adquirir ienes a um preço pré-especificado), e o exportador de maçãs vende um contrato futuro de ienes (obtendo o direito de entregar ienes por um número pré-especificado de dólares americanos). O importador de automóveis dos EUA e o exportador de maçãs dos EUA concordaram em trocar dólares e ienes entre si por meio do mercado futuro — mesmo que não se conheçam! 

458 - Definição do preço nesses mercados: Se um preço futuro oferecido de trigo for maior do que as expectativas de qual será o preço de mercado (à vista ou à vista) naquele momento, mais pessoas buscarão vender tais contratos futuros. Isso reduziria o preço do contrato. O inverso aconteceria se a oferta proposta fosse menor. Como resultado da busca e competição por lucros comprando barato e vendendo caro, o preço do contrato futuro será direcionado para o preço esperado para prevalecer na data de entrega final posterior do contrato.

459 - ...O preço no contrato futuro é um preditor de qual será o preço do bem na data de entrega — caso contrário, uma perspectiva de lucro permaneceria. (...)  Os erros positivos e negativos terá uma média de zero. O preço em contratos futuros é a melhor estimativa ou preditor do preço de mercado no futuro. Isso não deixa lucros seguros ao negociar contratos futuros como especulador.

460 - Uma put é uma opção de venda: Você possui algumas ações XYZ e compra por US$ 10 uma opção de um mês para colocar uma ação no preço de exercício de US$ 110, o preço atual de uma ação. Uma put lhe dá o direito de forçar o vendedor a comprar uma ação XYZ de você a US$ 110, não importa quão baixo seu preço caia durante a vida da put. Se o preço caísse para US$ 100, você teria recuperado seu custo de US$ 10 de comprar a opção put. Para reduções de mais de US$ 10 por ação, você estaria recuperando mais do que o custo do seguro.

461 - Opções de compra (call): ...Seu pagamento de $ 8 pela call com um preço de exercício de $ 110 significaria que o preço de uma ação teria que subir acima de $ 118 para ganhar dinheiro. Claro, puts e calls podem ser usados para o prazer do jogo. Mas um mercado para puts e calls sobrevive apenas porque são formas de obter seguro de proteção contra perdas.

462 - Defesa da ação de especuladores numa "geada" por exemplo: “Notícias sobre o tempo frio sugeriram uma oferta reduzida e preços mais altos no ano que vem. Ninguém venderia estoques existentes a um preço menor do que o esperado para o ano que vem (levando em conta os custos de armazenamento e juros). Sem querer, tais ações — como as de muitos outros processadores ou especuladores — aumentaram a oferta futura de café ao reter parte da safra deste ano para consumo posterior, quando o preço teria sido mais alto. Como resultado, os consumidores no ano que vem terão mais café a preços mais baixos do que se não tivéssemos transportado mais café." Enfim, eles não são a causa. A escolha é: devemos continuar consumindo café hoje como se não soubéssemos que haverá menos no ano que vem? Se sim, todos nós teríamos que reduzir o consumo no ano que vem pela redução total da colheita. E se errarem a aposta? Perdem dinheiro pra sociedade. (...) Quanto mais o especulador escolher comprar e manter para o futuro, mais ele pode perder se os preços não subirem.

463 - Veredicto dos autores: Comparando o comportamento dos preços com e sem mercados futuros, o registro é claro: com mercados futuros organizados, os preços variaram menos entre as safras. Os preços futuros preveem com mais precisão os preços futuros e permitem que ajustes menos custosos sejam realizados mais cedo e de forma mais completa. Controles de preço só trariam escassez ou excedentes como resultado. Nenhuma sociedade pode escapar dos lucros e perdas consequentes de mudanças imprevistas na oferta e demanda por bens. 

464 - Mais perecível = preço mais volátil. Altos custos de armazenagem (alta perecibilidade) implicam maior disponibilidade oferta de consumo e menores ofertas futuras. Aumento de novos os suprimentos serão maiores em relação às transferências, permitindo maior aumento na taxa de consumo e preços mais baixos.

465 - Risco versus incerteza: Não confunda risco com incerteza. Esta última não pode ser quantificada e não pode ser trocada ou protegida. Alguns gostam de dizer que o risco é o "desconhecido conhecido", enquanto a incerteza é o "desconhecido desconhecido".

466 - Proibir especulação em commodities pode ter os seguintes efeitos indesejados: Menos hedge, previsões de preços mais precárias com maiores flutuações de preços, suprimentos mais erráticos para os consumidores.

PARTE QUATRO - EMPREGO E INFLAÇÃO

 

Pgs. 662-673

"CAPÍTULO 38: "DESEMPREGO: O QUE E POR QUE"

467 - As pessoas sensatamente escolhem ficar sem emprego em alguns momentos, em vez de desempenhar qualquer trabalho imediatamente disponível, não importa qual seja o salário. As pessoas ficam desempregadas para avaliar alternativas de forma mais eficaz antes de escolher o melhor entre os empregos disponíveis. Trata-se da informação imperfeita. Em um mundo idealizado (e fictício), todos têm informações completas sobre tudo, então as pessoas saberiam instantaneamente quais são os melhores empregos disponíveis. Não haveria desemprego, porque poderíamos mudar para empregos novos e melhores sem períodos apreciáveis de desemprego. 

468 - (...) Se a informação fosse gratuita (o que significa que não havia incerteza sobre o futuro), os empregadores contratariam a primeira pessoa que entrasse pela porta, sabendo que ninguém melhor poderia aparecer. Os trabalhadores não se envolveriam em busca e avaliação antes de aceitar um emprego (não importa o quão pouco atraente ele possa parecer) porque eles saberiam que não há alternativas melhores. (...) Períodos bem aproveitados de desemprego podem ser considerados como investimento em informação. (...) Na distinção entre (a) a perda de ganhos durante o período de desemprego versus (b) o ganho em riqueza possibilitado por um intervalo de busca, a atenção geralmente é focada no primeiro. (Os autores só falta quererem que todos os trabalhadores vejam o desemprego como uma benção).

469 - Nos Estados Unidos, estatísticas do governo mostram que milhões de pessoas perdem um emprego e encontram um emprego todo mês. (...)  Às vezes, a economia passa por recessões, quando a produção agregada e o emprego caem e a taxa de falências empresariais é maior. Os declínios de emprego ocorrem em muitas empresas ao mesmo tempo, e o ritmo de novas startups de negócios é mais lento. Durante esses períodos, a busca dos trabalhadores pelas melhores alternativas se torna mais longa porque essas alternativas são menores. (...) Dados coletados pelo Bureau indicaram que cerca de 10 a 15 por cento da força de trabalho muda de emprego durante um ano. (...) Cerca de 20 por cento da força de trabalho experimenta desemprego em algum momento durante um ano típico.

470 - Um dos problemas dos índices oficias de desemprego:  Se a busca por um emprego parar sem que um emprego seja aceito, o desemprego e o tamanho da força de trabalho caem. Se não estiverem aposentados, diz-se que essas pessoas saíram do mercado de trabalho e podem ser classificadas como trabalhadores desencorajados.

471 - A chamada taxa friccional ou normal de desemprego durante episódios não recessivos aumentou nas últimas décadas. Isso é resultado de mudanças na composição da força de trabalho. Mais pessoas na força de trabalho são mulheres e imigrantes, que em média se envolvem em mais empregos exploratórios de curto prazo, como é típico também para os ingressantes mais jovens, homens ou mulheres.

472 - Os autores meio que possuem uma ideia implícita - explícita, na verdade - de que há sempre emprego. Curioso em meio a um mundo (ou no mínimo um Brasil) cada vez mais informal e precarizado. Tipo essa resposta aqui: ...Ele escolhe não aceitar o melhor emprego alternativo que descobriu até agora e, em vez disso, está procurando opções, o que não quer dizer que ele seja preguiçoso, irracional ou mereça ser mais pobre. O tempo gasto procurando emprego pode aumentar a riqueza. Até condição análoga à escravidão deve ser emprego para eles.

473 - Mais uma da série "desemprego é uma benção", digamos assim: (...) você trabalharia em qualquer emprego com qualquer salário que fosse forçado a aceitar?

474 - Crises energéticas e empregos: ...O pagamento por esses serviços de trabalho cairia, pois o valor desses empregos seria revisado para baixo. Algumas pessoas poderiam ser demitidas, pois as empresas reduziriam o tamanho em resposta aos crescentes custos de energia. Mais, não menos, empregos estariam disponíveis — no entanto, a maioria pagaria menos. Os palestrantes/escritores querem dizer que menos empregos estariam disponíveis com os salários mais altos associados aos custos de energia anteriores mais baixos. Com energia mais cara, a comunidade seria mais pobre.

Pgs. 674-688

"CAPÍTULO 39: "SEUS GANHOS: COMO E QUANDO"

475 -  Você recebe salários com base na estimativa do empregador de sua produtividade marginal para o empregador. Isso é mais fácil quando o salário é por peça, por exemplo, colocam. 

476 -  A gorjeta é um método de melhorar o monitoramento e completar o pagamento do salário integral em dinheiro para serviço padrão.

477 - Salário de "eficiência" é, na verdade, evitar custo de monitoramento. No capítulo 24, o preço premium da cerveja Coors foi um exemplo de fornecer a um varejista uma margem que é mais do que um valor competitivo, a fim de garantir o desempenho esperado. Um empregador pode pagar ao funcionário um bônus por ter o desempenho esperado.

478 -  A capacidade das pessoas de controlar o nível e a confiabilidade de seus serviços é uma razão pela qual o conceito de quantidade de trabalho é, na melhor das hipóteses, um conceito muito geral com pouco valor analítico. (...)  Podemos nos referir ao valor de mercado de uma hora de trabalho, mas isso pode não medir a quantidade de serviços de trabalho realmente realizados durante essa hora.

479 - Otimizando as "opções de ações" para gestores: As mudanças no valor das ações de uma corporação são causadas não apenas pelo desempenho dos gestores. A taxa de juros do mercado pode cair, o que aumentaria o valor das ações e o valor da opção. A inflação pode ocorrer e aumentar o preço das ações e o preço da opção desproporcionalmente mais. Para discriminar entre os efeitos do desempenho do gestor e esses outros eventos, um procedimento é vincular o valor da opção à extensão em que o preço das ações da corporação muda em relação a todo o mercado ou aos concorrentes da empresa.

480 - Aposentadoria nos EUA: A legislação em níveis federal e estadual agora exige que empresas privadas façam contribuições regulares para planos de investimento e relatem regularmente os ativos de tais planos.

481 - Coloca que algumas das forças que movem a desigualdade de renda são demográficas/geracionais ou mesmo meio "aleatórias" (e até concordo): Pessoas que já estão em empregos onde a demanda aumentou recentemente desfrutam de aumentos fortuitos e transitórios nos ganhos. Um alto custo de mudança rápida para outro emprego com habilidades apropriadas é uma razão pela qual ganhos excepcionalmente altos em uma ocupação não são imediatamente eliminados por novos entrantes. Usam também o "argumento genético", que dá uma "superioridade ricardiana" à pessoa. Tipo a coisa da renda das melhores terras. Ademais, diferenças em habilidades têm menos efeito sobre os ganhos de carpinteiros, motoristas de caminhão ou contadores do que para cirurgiões, advogados ou músicos. O melhor zelador não tem um efeito de valor muito maior do que um zelador médio.

482 - ...Na mesma linha: Melhores advogados trabalham em casos “grandes”, e melhores arquitetos projetam os projetos mais caros. Não é que as grandes empresas tenham “bolsos fundos” e paguem mais aos gerentes, como gastadores descuidados. Em vez disso, as diferenças em habilidade gerencial fazem mais diferença nas empresas maiores. Adicionam que o gestor de empresa pública está mais preso por regulamentos e diretrizes. Para empresas menos regulamentadas e aquelas onde as decisões sobre novos projetos são altamente discricionárias com uma gama muito ampla de consequências potenciais, o salário do CEO será alto e com uma estabilidade no emprego intimamente ligada ao desempenho resultante, medido por lucros ou mudanças no valor das ações da empresa. (...) Após a desregulamentação das companhias aéreas, as decisões dos CEOs das companhias aéreas tiveram uma gama mais ampla de consequências na riqueza da empresa. Como resultado, mais contratos salariais de CEOs de companhias aéreas começaram a incluir mudanças nos preços das ações como determinantes da remuneração dos executivos.

483 - Desigualdade e arte: ...Dispositivos de gravação e reprodução, como discos, fitas, filmes, rádio e televisão, permitem que os serviços de artistas de habilidade superior sejam apreciados por quase todos. Como resultado, a demanda por artistas menos talentosos foi relativamente reduzida. 

484 - Talento pode ser perigoso: Os jovens, especialmente nos esportes, são motivados a praticar intensamente uma atividade especializada desde as primeiras idades. Tal especialização aumenta a probabilidade de ganhar menos do que a média da população. (...) As chances são grandes de que a aposta da especialização fracasse, com apenas sucessos espetaculares ocasionais. Outros jovens que investiram mais amplamente em aprendizado acadêmico têm uma variedade maior e mais ampla de habilidades.

485 - O nível de pobreza é definido em termos de renda monetária, não em termos de consumo. Isso ignora algumas formas de renda ou poder de consumo, como benefícios em espécie, como assistência habitacional, vale-refeição, consumo de economias anteriores por idosos e caridade. (...) A pobreza pode ser em grande parte resultado de não trabalhar, em vez de trabalhar com um salário baixo. Não trabalhar não é necessariamente uma questão de preguiça. Problemas de saúde, cuidar dos filhos e a ausência de um ganha-pão são obstáculos comuns. (...) Um estudo de famílias em pobreza oficialmente definida indicou que, em média, as famílias tinham rendimentos e recebimentos não oficialmente medidos iguais a cerca de 40 por cento de seus limites de pobreza. Empregos secretos e ajuda de amigos forneceram fontes não monetárias de aumentos no consumo.

486 - Mencionam que há certa mobilidade social relevante lá: Agrupando as pessoas por quintis de renda e observando períodos de sete anos, cerca de 6% do quintil de renda mais baixa (20%) das famílias em situação de pobreza no primeiro ano subiram para o quintil mais rico no sétimo ano. E cerca de metade das famílias no quintil mais rico desceram, com cerca de 4% delas se movendo até o quintil mais pobre.

487 - Seria bom alguém confirmar, mas não duvido: Suponha que para todas as pessoas no quartil inferior de rendas em um ano, você calculou a renda média delas naquele ano e a comparou com a média desses mesmos indivíduos no ano seguinte. Faça o mesmo para o quartil superior. Qual grupo mostrará uma ascensão e qual mostrará uma queda? Resposta: A renda média das pessoas que estavam no quartil mais baixo será maior no próximo ano, enquanto a renda dos indivíduos que estavam no topo cairá em média. Isso reflete o efeito de regressão universal.

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